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王连洲:中国股票市场存“先天”隐患 政策不宜朝令夕改!

来源:ballbet贝博开奖结果   发布时间:2019-11-12   点击量:256

    王连洲 图自:环球交易银行网王连洲,全国人大财经委办公室原副主任本文为金融界与王连洲的对话实录节选金融界:请您首先点评一下公募基金行业的发展,以及整个行业目前面临的困境。王连洲:公募基金历经20年发展,资产管理规模由最初的40亿元增长到目前的12万亿元,增长数千倍,成就可庆可贺。现在基金行业的发展遇到了某些困难。困难的根本原因在于基金投资的标的,股票市场低迷惨淡。整个经济形势下滑压力大,人们对未来局势走向显得琢磨不定,信心不足,导致了股票市场长熊短牛。基金在这时候很难有大作为,“巧妇难为无米之炊”。当然,基金公司之间业绩也有区别,存在较大的差异。基金是人合智合的行业,专业人才的凝聚和发挥的法律法规就应当同一尺度。否则就会产生行业利益嵌套,造成资金周转延缓,增加企业资金成本。从目前看,金融行业的利润高于实体经济,实体经济付出的利息总额远超过GDP每年的增量。这说明每年创造的财富增量还不够偿还利息的。金融的盈利是压在实体经济上的一座沉重大山。所以要改善金融资产的供给结构,切实解决好企业融资难、融资贵问题。实体经济才是创造社会财富的本源。金融界:资本市场尤其是股市的雏形诞生于西方,中国在建立资本市场的时候也参考过境外市场,近几年世界主流指数都有着不错的表现,但A股却整体表现不佳。有人认为这与A股的一些特色比如“T+1”、“10%涨跌停”有关,很多声音呼吁A股要在政策方面与国际社会接轨,但改革进度一直比较缓慢,比如2015年底其实人大就已经表决通过注册制但至今也未能实施。王连洲:应当承认,我国股票市场的很多制度规定都是借鉴的,存在着一定的普适性,但也有我们自己的独特性。从发展轨迹来看,可以用“先天不足、后天失调”来评价。“先天不足”是说我国的股票市场的出现,不是商品经济发展到一定程度适应客观发展需要、顺势而为的结果,而是为一些国有企业脱贫解困而借鉴的一种制度,或者说是采取和实施的一种政策。计划经济时期的不少国有企业,亏损严重。于是采取额度分配指标、审查批准,特许一些企业发行股票上市,筹集社会资金,填充这个亏损大坑。指望这些股票为投资者能有多大的基础创利性,就很难奢求。按正常的市场发展顺序,应该是先发展债劵市场,而后发展股票市场。借债有借有还,不还可以去起诉,融资搞生产,谁都相对谨慎一些。而在股票市场情况就改变了,筹集的资金不用归还。股市风高浪大,制造两极分化,以此为大。有的公司融资出现“三高”,是政策的粗疏、监管的失察,给市场的健康稳定发展造成了长期的伤害。发行股票的目的在于低成本融资,功在扩大生产经营,利在回报股民投资者。只要争得一个发行上市指标,一下子就可以融资几十个亿、上百亿甚至更多,它的诱惑力是相当大的。创业板最开始的28家公司,有些是素质很好的公司,但也有些并非高科技有核心技术的公司上市,违背建立创业板的初衷。致使像某影视公司一下子筹集几十亿、上百亿,某些人一夜巨额暴富,造成资源分配严重不公和浪费,这些教训值得我们认真汲取。“后天失调”主要是指有法不依,执法不严,监管政策不稳定,不科学,严禁多,疏导少。这两年出了很多坑诓拐骗的大案要案,不是完全因为相关的法律规制少,而是监管粗疏,不够精准。从熔断机制到现在一刀切的去杠杆,加之大资管办法的出台,在肯定成绩的同时,也要看到伴生的副作用。不少人因资金链断裂而跑路,有的跳了楼。当然不能把这些问题都归咎于法律规制的不完整,还应当看到,中国资本市场发展到今天,市场各个参与主体的不成熟,诸如投资者不成熟、上市公司不成熟、监管政策手段不成熟、中介服务机构不成熟,特别是诚信环境不成熟等一系列的问题,都造成了中国股票市场的长熊短牛,重载难进。是不是现在的发行交易制度,如核准制,T+1都已过时?不一定,因为在这个制度下,中国股市也曾经狂热过,沪市综指达到过6000多点。但股票发行改为注册制是否股市一定崩盘,本人也并不这样认为,因为注册制是现代成熟市场普遍运作的发行制度,应该相信它的合理性,适应性,况且在严格规定的条件下,让市场选择发行上市的公司,应该相信市场资源优化配置的能力。实行注册制对于目前的股票持有者的利益,是否会造成损害?有可能。但只要措施得力,步子稳妥,影响不会太大,何况现在股市已经低至几乎18层地狱,开始实行注册制风险又能大到哪里去?现在我们期盼要建立诚信环境,加大科学的监管力度,制定政策的时候一定要充分论证正面或者负面可能的效应。现在最主要的是树立对未来的信心,相信没有永远下跌的股市,总是要反弹的。经济的宏观基本面并没有大的变化。有人说把上市公司、证券基金公司的董事长、高管抽出几个来充实市场的监管力量,这样会有很多好处,应该让内行来管管。

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